طريقة الاكتتاب في حقوق الأولوية
يتم الاكتتاب بطريقة مختلفة في كل شركة عن الشركة الأخرى فهناك مثلا شركات يتم فيها الاكتتاب عن طريق تقديم الطلبات عبر الانترنت من خلال المنصات والتطبيقات التي تعمل في مجال التداول، وهناك بعض الشركات الاخرى التي تتيح لعملائها الاكتتاب من خلال أي فرع من الفروع حسب نشرة الاصدار.
الاكتتاب يكون في وقت محدد وهذا الوقت هو الذي تتم فيه عملية شراء الأسهم، وتتم متابعة عملية الاكتتاب من خلال متابعة هذه الأسهم التي طرحت للاكتتاب ومدى الارتفاع والهبوط التي تمر به الاسهم في البورصة وذلك يكون تبعا للظروف التي يمر بها السوق في هذه الفترة.
في نهاية كل عام يتم توزيع الأرباح على الأفراد في المؤسسة وبالطبع يكون للمستثمرين مكسبا من هذه الأرباح حسب قيمة الاكتتاب، وبعد أن يتم توزيع الأرباح تبدأ عملية الاكتتاب من جديد، ومن الممكن أن يضع المستثمر أرباحه مرة أخرى في نفس المؤسسة التي اكتتب فيها من قبل وذلك يساهم في زيادة رأس المال لدى المؤسسة، وهذا الشيء بدوره سيجلب المزيد من الارباح بنهاية العام التالي وتستمر السلسلة هكذا حسب ظروف السوق.
ما هي حقوق الأولوية؟
حقوق الأولوية ما هي إلا عبارة عن أوراق مالية لها القابلية للتداول، وتعطي لحاملها الحق في الاكتتاب في الأسهم التي ستطرح عقب صدور القرار من الجمعية العامة غير العادية بالتأييد والموافقة على حق زيادة رأس المال من خلال طرح أسهم جديدة في سوق المال، ويكون هذا الحق من خلال التسجيل والالتحاق بالمساهمين المقيدين في السجلات التابعة للمؤسسة قبل نهاية يوم انعقاد الجمعية العامة غير العادية.
ما قيمة حق الاولوية في بداية التداول؟
سعر الحق في بداية التداول غير ثابت لأنه يعتمد على سعر إغلاق السهم في اليوم الذي يسبق يوم إدراج الحق، فعلى سبيل المثال إن كان سعر الإغلاق في اليوم السابق 20 دولارا، وسعر الطرح في يوم إدراج الحق 5 دولارات بالتالي سعر الافتتاح لحقوق الاولوية سيساوي 20-5=15 دولارا.
هل يمكن التنازل أو البيع عن حق الاولوية بعد انقضاء فترة التداول؟
لا يمكن لصاحب حقوق الاولوية أن يتنازل أو يبيع عقب انقضاء فترة التداول، لكن سيكون بمقدوره فقط عقب انتهاء الفترة إما أن يستمر بالمساهمة في زيادة رأس المال وإما أن ينسحب من هذه المؤسسة، ولكن من الممكن أن يؤدي هذا الانسحاب للخسارة وانخفاض قيمة محفظته الاستثمارية.
خمول صاحب الحقوق فترة الاكتتاب
من كانت لديه حقوق أولوية ولم يقوم بأي إجراءات خلال فترة التداول فسيتم طرح الأسهم الجديدة التي لم تطرح في اكتتاب جديد يقوم بتنظيمه مدير الاكتتاب، وإن كان هناك تعويضا يتم احتساب قيمته لصاحب الحق، ولكن يكون بعد خصم مصاريف عملية الاكتتاب الخاصة التي استحدثت لأجله، وأيضا يتم إحتساب أي مصاريف أخرى تم إنفاقها في خلال هذه العملية، ويكون حساب هذه المصاريف من خلال نشرة الإصدار.
من الممكن أيضا أن المستثمر لا يحصل على أية مكاسب أو مقابل إن حدث البيع أثناء فترة الطرح المتبقية بسعر الطرح الحالي.
إذا كان لدى المستثمر أكثر من محفظة استثمارية كيف يتم احتساب الحقوق له ؟
يتم تجميع نصيب المستثمر وتوزيعه على المحافظ التي يمتلكها، ويكون هذا التوزيع وفق نسبة الملكية التي تحتوي عليها المحفظة، وفي حال مصادفة أي كسور يتم تجميعها فإن أكملت رقما صحيحا أو أكثر يتم إضافة الرقم الصحيح إلى المحفظة صاحبة النصيب الأكثر من الحقوق.
هل يمكن الاكتتاب في أوقات العطلات الأسبوعية؟
لا يمكن الاكتتاب إلا في الوقت المحدد من قبل للتداول والذي لا يتجاوز في كثير من الأحيان 34 يوما، ويتم وضع هذا الموعد من خلال المؤسسة أو الشركة نفسها.
آليات تطوير الاكتتاب
تعمل الدول بشكل عام من حين لآخر على تطوير منظومة الاكتتاب من أجل تحقيق مبالغ أكثر وحتى تكون مسايرة لأحوال السوق في دول العالم المختلفة؛ لكن على سبيل التخصيص، فالسوق السعودية في الفترة الاخيرة قامت بوضع العديد من الأسس التي تساهم بدورها في تطوير منظومة الاكتتاب وحقوق الاولوية.
ومن هذه الأساليب ما يلي:
- تقييد فترة الاكتتاب وجعلها فترة واحدة في العام بدلا من فترتين كما كانت في السابق فلن يتمكن المستثمرين من الاكتتاب إلا مرة واحدة في العام.
- إنشاء خاصية الاكتتاب المباشر التي تتيح للمستثمر القيام في أي وقت بالاكتتاب بعدما يقوم بتسوية شراء الحقوق فلن يحتاج كما كان في السابق لانتظار فتح فترة الاكتتاب الجديدة، وهذا يسهل للمستثمر نقل الاموال التي قام بالاكتتاب بها في أحد الشركات إلى شركة أو مؤسسة أخرى إذا لم يجني ثمارا جيدة من خلال فترة الاكتتاب التي قام بتسوية حقوق الشراء فيها.
- إضافة خاصية الاكتتاب من خلال منصات وتطبيقات التداول؛ فبعد أن كان الاكتتاب مقتصرا على الطرق التقليدية من قبل ذلك أصبح لزاما على السوق السعودي أن يواكب التطور التكنولوجي الذي يتعامل به السوق العالمي من خلال هذه التطبيقات والمنصات، كما أنهم أتاحوا خاصية الوسيط وأمين الحفظ المستمر التي تسهل على المستثمر تجربته في الاكتتاب.
- تقييد مدة الاكتتاب بالفترة التي تعقد فيها الجمعية العمومية حتى يتم بدء التخصيص وهذه الفترة تعتبر قصيرة نوعا ما فهي تتراوح ما بين 28 يوما و34 يوما كأقصى حد.
طريقة حساب سعر السهم بعد زيادة رأس المال
مبدئيا تؤثر زيادة رأس المال في الأرباح بالزيادة والنقصان بكل تأكيد، ولهذا يجب على المستثمر أن يضع هذا الاعتبار في حساباته حتى يكون اختياره للشركة التي يعزم على الاكتتاب فيها، وعلى ضوء ذلك يجب على المستثمر تعلم طريقة حساب سعر زيادة السهم بعد ضخ المزيد من الأموال إلى رأس المال؛ وهناك أكثر من آلية يمكن من خلالها احتساب قيمة السهم، ومن الممكن توضيح كيفية حساب زيادة سعر السهم بعد زيادة رأس المال بهذا المثال البسيط :
على سبيل المثال شركة صافي الأرباح الخاص بها في السنة هو 100 مليون دولار، وعدد الأسهم التي تم طرحها في سوق المال هو 20 مليون سهما، وهذه الاسهم تنقسم إلى نوعين منها الأسهم العادية، ومنها الأسهم التي لديها القابلية للتحول في نهاية هذا العام.
بالتالي المعطيات كالاتي:
- صافي الربح السنوي للمؤسسة = 100 مليون دولار
- عدد الأسهم العادية المطروحة في السوق = 15 مليون سهم
- عدد الأسهم القابلة للتحول = 5 مليون سهم
- فتكون المعادلة لحساب سعر السهم بعد الزيادة هي : 100 مليون دولار / 20 مليون سهم = سعر السهم بعد الزيادة.
هل شراء حق الأولوية يعني إمتلاك السهم بمجرد الشراء ؟
لا يعني شراء حق الأولوية تملك السهم؛ أدلت بهذا التصريح هيئة السوق المالية بالمملكة العربية السعودية منوهة إلى أن شراء حق الأولوية يمنح الحق للمستثمر فرصة الاكتتاب والمساهمة في زيادة رأس المال بجانب المساهمين الأصليين في المؤسسة التي يتم الإكتتاب بها ولا يمنح حق الاكتتاب الحق للمستثمر في تملك السهم.
حكم الاكتتاب
يوجد خلاف بين العلماء في حكم الاكتتاب:
أولا: أفتى كثير من العلماء بحرمة الاكتتاب في البنوك والشركات والمؤسسات التي تتعامل بالربا سواء كان هذا التعامل بالبيع أو بالشراء أو بالاستثمار، وقد حرم الله عز وجل الربا وتوعد من يقوم بهذه المعاملة بعذاب شديد في الدنيا والاخرة والعياذ بالله.
ثانيا: شركات مباحة، وهي الشركات التي تشتغل بالاستثمار المباح، كالصناعة والزراعة والتجارة، ولا تتعامل بالحرام، فلا تقرض ولا تقترض بالربا، ولا تودع أموالها في البنوك الربوية لتجني منها الفوائد الربوية: فهذا النوع من الشركات يجوز التعامل بأسهمها مضاربة واستثمارا.
